5 月A 股震荡上行，轻工板块反弹幅度较大。A 股5 月结束年初以来的下行趋势，小幅震荡上行；美股5 月反弹；港股5 月跌幅收窄。A 股轻工制造板块表现整体强于大盘，反弹幅度较大；港股轻工制造指数(中信)强于恒生指数和港股非必须性消费；美股非必须消费品弱于标普、道琼斯指数。
4 月制造端增速稳定，消费端零售额下行。4 月社零同比-11.1%。轻工子行业具体来看：文化办公用品零售额回落，4 月同比-4.8%；日用品零售额4 月同比-10.2%。家具零售额4 月同比-14.0%。4 月造纸及纸制品业PPI 同比涨幅小幅提升。4 月家具出口额同比下降，纸浆纸及其制品增长小幅提升。
浆价高位震荡，浆纸价格倒挂。截至5 月26 日，针叶浆市场价格7204 元/吨，阔叶浆市场价格6650 元/吨。目前国际供应端扰动持续，叠加海运受限情况，发运延续疲软态势，供应面继续支撑浆市，浆价维持高位震荡。文化纸和包装纸方面价格震荡下行，浆纸价格倒挂；市场供大于求，开工率较低。
房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧4 月地产销售和开工表现持续下滑，竣工表现小幅回暖。具体看当月情况：4 月住宅新开工面积同比-44.9%；4 月住宅竣工面积同比-12.2%；4 月住宅销售面积同比-42.4%。
线上数据：疫情下必选消费增长加速。4 月重点关注公司中部分家居、家清官方旗舰店销量高增长。销售额增长排名前五的天猫旗舰店是居然之家/超能/喜临门/立白集团/志邦，销售额分别同比+1024%/132%/ 129%/123%/83%。
轻工板块公司公告、行业新闻。索菲亚抢滩墙地一体品类细分新赛道，计划开设千城千店；红星美凯龙五一购物节期间全国商场总消费人数同比增长65.6%，订单数增幅达160%；欧派收购意大利知名家具品牌Former，与三棵树小森板达成战略合作；央行提出首套房贷利率下调，随后又下调了5 年期LPR，多地出台地方政策；5 月重点9 城新房成交量环比上升，同比跌幅收窄。
投资建议：看好疫后及宽松地产政策下，刚需性消费需求回弹。4 月消费端零售额下行，地产交易额与开工数降幅持续扩大。从线上数据来看，家清用品作为必选消费，线上销售额增长加速；部分家居产品线上销量同样亮眼。
当前首套房贷利率下调政策力度较大，同时伴随其他房地产宽松政策的下达和实施，房地产市场回暖迹象初现，未来有利于继续推动住房销售，进而提升新房装修需求提升；同时由于消费者装修需求短期内难改变，疫后家居消费需求反弹可期。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业，欧派家居、索菲亚、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、思摩尔国际。
风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。
（文章来源：国信证券）
文章来源：国信证券