钢材
库存降表需升盘整中重心小幅上移
逻辑：据Mysteel获悉，自12月2日下午14时起唐山地区部分钢铁企业执行高炉、烧结机生产调控措施，预计12月11日解除。截至12月2日，邯郸地区57座高炉中检修17座(不包含长期停产)，检修高炉容积合计15170m3，开工率70.18%，产能利用率69.91%，较上期下降3.54%，影响日均铁水产量5.11万吨。本周唐山地区126座高炉中有68座检修(不含长期停产)，检修高炉容积合计61166m3；周影响产量约124.49万吨，产能利用率59.83%，周环比下降3.43%，月环比上升3.65%，较去年同期下降17.57%。本周18家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4586元/吨，环比上周上升144元/吨。平均利润为137元/吨，谷电利润为219元/吨，环比上周降157元/吨。据MYSTEEL周度数据，螺纹钢产量上升5.04万吨至277.21万吨，热卷产量下降11.29万吨至280.63万吨；螺纹钢总库存下降65.41万吨至642.33万吨，热卷总库存下降3.53万吨至327.29万吨，五大品种总库存下降87.85万吨至1508.37万吨；螺纹钢表需上升24.51万吨至342.62万吨，热卷表需下降9.88万吨至284.16万吨。成材昨日冲高回落，盘中一度创近期反弹新高，收阴十字星。从钢联周度数据看，螺纹表现较好，在产量变化不大的情况下，总库存出现较大下降，且社库和厂库同降，表需有20余万吨的回升。建议重点关注需求端变化，短期钢价或在底部的反复整理中重心上移。
操作提示：短线试多。尝试1-5正套可行性。
风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。
铁矿石
供需维持宽松态势建议继续偏空对待
逻辑： 近期盘面交易钢厂复产补库预期以及房地产边际预期改善后的板块估值提升，从当前铁矿石基本面评估来看，供需关系发生显著改善可能性较小，整体仍以技术反弹对待。短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，到港量下降延缓库存累积速率但不会影响整体累积趋势，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变，港口中高品现货价格向低品趋近，当前日照港杨迪粉、金布巴粉、超特粉基差相近，01合约可交割资源增加；2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心，05合约盘面已经小幅升水现货，可关注期现正套机会。
供应方面，主流矿山整体发运保持中高水平，短期小幅回落，中期继续回升仍有空间，到港量下降明显，对实际供应有较大影响。Mysteel(11月22日-11月28日)Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2529.5万吨，环比减少48.8万吨；澳洲发运量1783.1万吨，环比减少36.0万吨；其中澳洲发往中国的量1417.8万吨，环比减少111.8万吨；巴西发运量746.4万吨，环比减少12.8万吨。(11月22日-11月28日)中国45港到港总量1957.9万吨，环比减少504.3万吨；北方六港到港总量为796.9万吨，环比减少330.3万吨。
需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%，叠加采暖季等因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(12月3日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.79%，环比上周增加0.14%，同比去年下降15.62%；高炉炼铁产能利用率74.80%，环比下降0.43%，同比下降17.60%；钢厂盈利率67.53%，环比增加9.52%，同比下降25.11%；日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨。
库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累计趋势不变，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(12月3日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42；在港船舶数152条降6条。(单位：万吨)
交易提示：偏空对待
风险提示：限产政策严格执行(下行)、终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)、限产政策执行不及预期(上行)。
煤焦
4省将迎环保督察焦炭贸易价格小幅上涨
逻辑：昨日，焦炭期货主力J2205合约价格震荡偏弱运行，午后快速下跌，日跌幅1.72%，JM2205合约价格日涨幅2.87%。夜盘震荡运行，J2205合约价格收于2769.5元/吨，JM2205合约价格收于1960.0元/吨。现货方面，焦价完成8轮提降后暂稳运行，下游钢厂毛利润回升，对焦炭价格打压的节奏有所放缓。贸易方面，近期贸易商集港积极性高，港口库存保持增长趋势，日照港口准一级冶金焦出库报价小幅涨至2700元/吨。
政策方面，生态环境部发布公告，近期第二轮第五批中央生态环境保护督察组将分别对黑龙江、贵州、陕西、宁夏4个省(区)开展1个月的督察进驻工作，重点关注内容包括严格控制“两高”(高耗能、高排放)项目盲目上马，以及去产能“回头看”落实情况。另外，还明确表示，有关省(区)在督察进驻期间，要依法依规、实事求是，做到一事一办、一厂一策，不搞“运动式”整改，同时严禁为应付督察采取紧急停工停业停产等简单粗暴行为，以及“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法。
综合来看，焦炭供需保持双弱态势，需求端限产放松预期有待进一步验证。价格上，焦企抵降情绪浓厚，焦炭现货价格下跌空间或已不大，蒙煤通关下降对焦煤市场情绪有所提振。煤焦期价整体震荡运行，短期建议以观望为主，关注焦钢博弈走势。
操作提示：观望为主。
风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。
（文章来源：中钢期货）
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