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本期投资提示：
l 水泥板块：需求受限叠加原材料上涨拖累板块基本面，预计板块业绩同比下滑 2%。在我们重点跟踪的 9 家水泥企业中，预计 2021 H1 归母净利润增长 0%-50%的包括：冀东水泥(25%)、青松建化(13%)、万年青(5%)、塔牌集团(3%)、宁夏建材(3%)、天山股份(2%)、祁连山(2%)；同比下滑的包括：海螺水泥(-5%)、福建水泥(-28%)。
l 玻璃板块：竣工景气使盈利能力创历史新高，预计板块业绩同比增长 300%。在我们重点跟踪的 2 家玻璃企业中，预计 2021 H1 归母净利润增长超过 100%的包括：旗滨集团(337%)、南玻 A(252%)。
l 消费建材：房地产收紧叠加原材料涨价冲击行业三张表，预计板块业绩同比增长 55%。在我们重点跟踪的 11 家企业中，预计 2021 H1 归母净利润增长超过 100%的包括：北新建材(104%)；增长 50%-100%的包括：东鹏控股(86%)、凯伦股份(77%)、三棵树(71%)、坚朗五金(67%)、科顺股份(65%)；增长 0%-50%的包括：东方雨虹(36%)、伟星新材(23%)、永高股份(16%)、帝欧家居(11%)、亚士创能(2%)。
l 投资建议：布局优势赛道集中度提升及高端制造转型。我们认为，2021 年二季度是建材板块加速洗牌开始，除玻璃受益于竣工外，水泥及消费建材板块的基本面逻辑均面临 β 性冲击。一方面，“三道红线”及供地政策调整使得新开工增速承压，对水泥需求形成冲击；另一方面，另一方面，地产资金趋紧及利润率搜索使其有进一步压榨供应链诉求，影响消费建材三张表。我们判断，从大方向上看，房地产政策的收紧将对建材板块的短期和中长期逻辑构成影响，类似历史上由 β 主导的基本面投资机会将逐渐减少(如 16 年-17 年供给侧改革带来的周期股机会，17-19 年新开工周期带来的水泥股机会，19 年精装房集采变革带来的 2B 企业机会)，我们建议后续主要关注行业出清加速背景下，拥有优势赛道的行业龙头长期集中度提升的配置性机会以及拥有向高端制造转型，重塑成长性的性价比机会，集中度提升建议关注坚朗五金、东方雨虹、北新建材、中国巨石、东鹏控股、伟星新材、三棵树；高端制造建议关注南玻 A、凯胜科技、旗滨集团。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所